據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會第五屆理事會第三次(擴(kuò)大)會議近日在北京召開，大會發(fā)布了《中國酒業(yè)“十三五”發(fā)展指導(dǎo)意見》。預(yù)計到2020年釀酒產(chǎn)業(yè)銷售收入達(dá)到約1.3萬億元，比2015年9229億元增長40%，年均復(fù)合增長6.9%。那么酒業(yè)股有望成為穿越牛熊的價值投資品種嗎?西部證券高級投資顧問馬征對此進(jìn)行了分析與解讀。

從數(shù)據(jù)看酒業(yè)暖跡象比較明顯。白酒行業(yè)調(diào)整已經(jīng)三年，而且高端白酒近期都有提價行動，可以看到高端白酒是率先復(fù)蘇的。那么從整體行業(yè)來看，低端白酒以及啤酒、葡萄酒等子行業(yè)，回暖的速率是平均的嗎?

馬征：從目前整個行業(yè)看來，不同品種的復(fù)蘇實(shí)際上是不同的狀況。首先，高端白酒是以茅臺和五糧液為代表，近期不管是從經(jīng)營的層面上來看，還是從二級市場股價的表現(xiàn)來看，它們都表現(xiàn)出相當(dāng)強(qiáng)勁的復(fù)蘇跡象，但是從細(xì)分市場看來，中低檔白酒還是呈現(xiàn)出差異化的特征。葡萄酒和啤酒各有各的運(yùn)行特征，首先，國產(chǎn)葡萄酒的產(chǎn)量出現(xiàn)了下跌，同時，進(jìn)口葡萄酒不斷增量，所以國產(chǎn)葡萄酒出現(xiàn)了一個下滑的態(tài)勢，而進(jìn)口葡萄酒的回升勢頭非常明顯。從啤酒的經(jīng)營情況看來，2015年整個市場容量出現(xiàn)了進(jìn)一步的萎縮，進(jìn)口啤酒繼續(xù)擠壓國產(chǎn)啤酒。因此整體看來，雖然我們目前看到了以高端白酒為代表的復(fù)蘇跡象，但是中低端白酒、啤酒和葡萄酒等的復(fù)蘇進(jìn)程還是明顯有差異的。

從機(jī)構(gòu)調(diào)研來分析，機(jī)構(gòu)對白酒業(yè)比較看到，茅臺目前庫存極低，預(yù)收款創(chuàng)新高，五糧液一季度回款大幅增加，現(xiàn)在也在加強(qiáng)價格管理，調(diào)整優(yōu)化銷售體系，白酒龍頭公司能否率先打開白酒業(yè)估值的空間?

馬征：從數(shù)據(jù)上來看，白酒在過去一季度還是呈現(xiàn)出整體向好的趨勢，今年高端白酒有望進(jìn)一步出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象。因此，以茅臺和五糧液為代表的高端白酒在二級市場中的股價表現(xiàn)的也比較亮眼，它們在二級市場中受到資金的追捧也是比較明顯的。

沱牌舍得、ST酒鬼這兩家公司具一定品牌及產(chǎn)品力，但近年經(jīng)營不善。由于具有并購價值，這樣的企業(yè)后市是否更有投資機(jī)會?

馬征：沱牌舍得最新一季度的業(yè)績也呈現(xiàn)出預(yù)增的趨勢，一季度公司的營業(yè)收入達(dá)到了4.26億，同比增長35%，純利的同比增長更是達(dá)到了172%。我們可以看出公司在結(jié)構(gòu)調(diào)整和應(yīng)對市場需求方面都做出了很多努力，此外，公司在產(chǎn)品的宣傳方面也下了很大的功夫。這些措施對于改善公司的經(jīng)營狀況還是非常有幫助的。如果它們能夠在改革和深挖市場需求上下足功夫，未來還是會有進(jìn)一步的表現(xiàn)機(jī)會。

全球葡萄酒2015年生產(chǎn)和消費(fèi)報告顯示,中國的葡萄酒總產(chǎn)量排名全球第九。行業(yè)的利潤總額增速持續(xù)高于收入增速。受中葡股份的持續(xù)兩個漲停帶動，葡萄酒子行業(yè)近期表現(xiàn)不錯。但是消費(fèi)者也發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在進(jìn)口葡萄在市場上比較多，沖擊國內(nèi)葡萄酒價格。相關(guān)企業(yè)能否在今后有較好的業(yè)績表現(xiàn)，比較擔(dān)心，你怎么分析?

馬征：實(shí)際上葡萄酒并不是中國長期以來所熟悉的品種，因?yàn)橹袊嗄暌詠硪恢笔且园拙茷橹鲗?dǎo)，所以葡萄酒更多的是一種舶來品。國產(chǎn)葡萄酒過去并沒有占據(jù)高端市場，而中低端市場的品牌形象也影響了中國自產(chǎn)葡萄酒的溢價能力和拓展市場份額中的努力。同時，2015年中國和智利的自由貿(mào)易協(xié)定已經(jīng)生效，此外，2019年澳大利亞進(jìn)口的葡萄酒將享受零關(guān)稅的優(yōu)惠政策，實(shí)際上這會對中國造成比較明顯的沖擊。從這個角度上來看，中國企業(yè)只有找對自己的市場定位和特色，才有可能進(jìn)一步在未來更加激烈的競爭中占據(jù)自己應(yīng)有的市場份額。

2000-2015年國內(nèi)社會消費(fèi)品零售總額增長6.7倍,而啤酒銷售額同期增長3.3倍,啤酒噸酒價格增長不到1倍。國內(nèi)啤酒企業(yè)也在轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略,注重產(chǎn)品升級。上市公司當(dāng)中珠江啤酒現(xiàn)在發(fā)力精釀品種，重慶啤酒主業(yè)改善明顯的，燕京啤酒和青島啤酒有區(qū)域優(yōu)勢而且有國企改革預(yù)期。這些企業(yè)的投資機(jī)會該怎么來把握?

馬征：作為一個舶來品，啤酒的消費(fèi)群還是以青年人為主導(dǎo)。除了燕京之外，青島以及雪花等啤酒品牌都是與全球知名的啤酒大廠進(jìn)行合作。從整個銷量上來看，目前市場預(yù)估國內(nèi)啤酒的消費(fèi)量將出現(xiàn)5%左右的下滑。這一方面不僅體現(xiàn)出了啤酒在市場擴(kuò)容方面遇到的問題，同時也反映出了白酒、葡萄酒和其他飲料對于整個市場的一種瓜分效應(yīng)。從目前整個市場的經(jīng)營趨勢來看，很多國內(nèi)的啤酒廠商都在著力向精釀啤酒領(lǐng)域傾斜，其實(shí)精釀啤酒這個概念是由美國傳入中國的，一方面是指年產(chǎn)量小于600萬桶，另外一方面是擁有自主權(quán)。實(shí)際上從產(chǎn)品定位的特征看來，啤酒制造也是更加傾向于高端產(chǎn)品和精釀特色，未來啤酒企業(yè)之間將會在品質(zhì)和個性化、高端化的差異分布上來進(jìn)行競爭，抓住年輕的消費(fèi)群體將是整個啤酒行業(yè)未來一個非常重要的努力。此外，國內(nèi)眾多啤酒廠商在轉(zhuǎn)型的過程中也需要在迎合年輕消費(fèi)者的口味上進(jìn)一步下功夫。